萬(wàn)福生科不但虛構(gòu)銷量和采購(gòu)量，還虛構(gòu)產(chǎn)量，對(duì)于一般的制造業(yè)還可以通過(guò) 供應(yīng)鏈 入手來(lái)發(fā)現(xiàn)虛增產(chǎn)量問(wèn)題，如通過(guò)水費(fèi)、電費(fèi)等生產(chǎn)指標(biāo)，而萬(wàn)福生科有自己的水廠，無(wú)法通過(guò)水費(fèi)發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量;又由于該公司滿負(fù)荷生產(chǎn)和半負(fù)荷生產(chǎn)用電量差異不大，故從電費(fèi)也無(wú)法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量;萬(wàn)福生科不但虛構(gòu)主要原材料，還虛構(gòu)相關(guān)的生產(chǎn)輔料、人工成本和包裝物成本，故從輔料、人工和包裝物也無(wú)法發(fā)現(xiàn)其虛增產(chǎn)量。

    萬(wàn)福生科從供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)造假入手在ERP系統(tǒng)上自動(dòng)生成虛假的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),中介機(jī)構(gòu)無(wú)法通過(guò)從業(yè)務(wù)至財(cái)務(wù)的 自上而下 或從財(cái)務(wù)至業(yè)務(wù)的 自下而上 的核查路徑發(fā)現(xiàn)其財(cái)務(wù)造假，因?yàn)樵摴矩?cái)務(wù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)是相互印證的。

    真金白銀式的財(cái)務(wù)造假最有效的手法是上下游(供應(yīng)商和客戶)延伸核查，目前保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師對(duì)上下游延伸核查主要手法是訪談和函證，如果上下游與發(fā)行人串通，則上下游訪談和函證程序也是無(wú)效的，故職業(yè)界一直認(rèn)為中介機(jī)構(gòu)未能發(fā)現(xiàn)東方電子式的財(cái)務(wù)欺詐是情有可原的，而監(jiān)管部門能夠從上下游的銀行賬戶入手找到真金白銀式財(cái)務(wù)造假的七寸--上下游資金運(yùn)作偽裝。

    目前不管是投行，還是會(huì)計(jì)師，由于本身是中介機(jī)構(gòu)，核查手段有限，無(wú)法延伸核查上下游的銀行賬戶，在識(shí)別一條龍的財(cái)務(wù)造假尤其是東方電子式的財(cái)務(wù)造假方面還存在內(nèi)在、固有的局限。

    總之，萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假猶如女人十月懷胎，剛開(kāi)始不明顯，因?yàn)橐?guī)模小，有賬外的資金填補(bǔ);后來(lái)規(guī)模大了，窟窿越來(lái)越大，這時(shí)想瞞也瞞不住了，月數(shù)夠了就該 產(chǎn) 了，王志勇們機(jī)緣巧合充當(dāng)了萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)造假暴光的 接生婆 。

 五、財(cái)務(wù)核查

    2013年是IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)核查年，證監(jiān)會(huì)也對(duì)四起IPO財(cái)務(wù)造假案開(kāi)出了罰單：綠大地(鵬城)、萬(wàn)福生科(中磊)、新大地(大華)和天能科技(大信)，筆者分析了這四起IPO財(cái)務(wù)造假案，總結(jié)了IPO財(cái)務(wù)審核五個(gè)必查事項(xiàng)：

    1、上下游價(jià)格走勢(shì)和毛利率

    萬(wàn)福生科財(cái)務(wù)核查最大問(wèn)題是上游原材料稻谷價(jià)格漲了一倍、下游產(chǎn)成品糖漿價(jià)格穩(wěn)中有降的背景下毛利率高度穩(wěn)定。

    上下游價(jià)格走勢(shì)是毛利率核查核心手段，我們要從上下游價(jià)格走勢(shì)中判斷毛利率走勢(shì)，我們有幾個(gè)在審項(xiàng)目最大的問(wèn)題是毛利率異常，最大懷疑是少轉(zhuǎn)成本;如果下游價(jià)格暴跌，上游價(jià)格微跌，毛利率只略有下滑，此時(shí)要非常小心采購(gòu)成本是否全部入賬，成本核算是否真實(shí)、公允。

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