負債545億的地方融資平臺

　　經(jīng)歷這么多年的城市化，人們普遍相信了造城神話的存在：源源不斷地投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)并招商引資，就能把城市的餅做得越來越大，讓城市越來越繁華，房價越來越高，生活越來越好……

　　深圳的地鐵投資算是近年在城市基建方面投入最集中的領(lǐng)域。它帶來交通便利和城市效率提升，帶動物業(yè)增值。它也是一個典型的地方投融資平臺。通過地鐵集團承接地方公共資產(chǎn)，大幅舉債投資。

　　筆者翻了翻地鐵集團的賬本。從2008年至今，深圳的地鐵投資稱之為“大躍進”不為過。

　　地鐵集團的負債從2008年末的76億元增長到2012年末的545億元。地鐵集團的總資產(chǎn)也由2008年末的246億元上升到2012年末的995億元。資產(chǎn)負債率則從2008年末的31%上升到2012年末的54.8%。

　　嗚呼哉!龐然大物。

　　回過頭看收入。2012年深圳地鐵集團的營業(yè)收入是11.2億元。加政府財政補貼5億元，共16.2億元。在持續(xù)建設(shè)和運營所需款項以及未來還本付息的壓力面前，這點收入不值一提。

　　債務(wù)終會到期，建設(shè)尚需支出，2012年末地鐵集團應(yīng)付款項有130多億元。賬面上的貨幣資金則從2011年末的70億元下降到33億元。

　　借舊還新不是長久之計。這筆賬，財政買不起單。最后能仰仗的是地鐵沿線的土地資產(chǎn)。對深圳政府來說，這是左手轉(zhuǎn)右手的游戲。撥給地鐵集團一塊地，政府手里的土地資產(chǎn)就少一塊。只是地鐵集團可同時進行二級房地產(chǎn)開發(fā)銷售。

　該說什么呢?如果資金能周轉(zhuǎn)得過來，政府也不用叫開發(fā)商來介入城市更新了。缺的是錢，要的是速度，長線收益與短期效率不可得兼。且不說目前日益高昂的開發(fā)成本和一連串復(fù)雜的歷史遺留問題。

　　作為地方融資平臺的地鐵集團，債務(wù)是由政府信用捆綁抵押的，以地養(yǎng)鐵這筆賬，需要請會計來算清楚，讓人大審明白。