對此，接近發(fā)債機構(gòu)一位人士透露，今年以來，平臺類私募債發(fā)行明顯增多。這主要是由于平臺公司和私募債的發(fā)債主體中小微企業(yè)的各自需求決定的。對于平臺公司來說，今年來面臨集中兌付的壓力，而發(fā)行規(guī)模受凈資產(chǎn)40%限制以及監(jiān)管層進一步收緊城投債發(fā)行等原因，其曲線 借新還舊 的需求尤為緊迫；而對于中小企業(yè)來說，在度過一段瘋狂發(fā)債的蜜月期后，由于受債市信用風(fēng)險影響，近來這種募資方式尤為艱難，傍上高評級的城投平臺也是其愿望。

上述東海證券人士說，目前全國除河北等一兩個省不能正常發(fā)行平臺私募債外，其他各省市都可順利進行。事實上，與原來分布集中在江浙一帶不同，一季度發(fā)行的平臺私募債涉及的發(fā)行主體從之前的江浙擴展到西部的重慶和華北的天津及華中地區(qū)。

察覺

據(jù)記者了解，平臺 借道 私募債的成本相比城投債要高出很多。平臺私募債整個過程下來成本高達12%至13%，而正常的企業(yè)債一般不會超過10%。 對于融資平臺來講，不太劃算，一般都是這些平臺其他融資渠道不暢或者不能滿足融資需求時，才會轉(zhuǎn)向中小企業(yè)私募債。 上述東海證券人士說。

從規(guī)模上看，中小企業(yè)私募債的體量不是特別大。 一般私募債募集資金也就一兩個億，多的話也就三個億。比較而言，城投債的量就大了很多，5億以上的比較常見，10億的也有。 前述機構(gòu)人士說： 目前平臺私募債也就百來億規(guī)模，未來或受監(jiān)管，不大可能形成大氣候。

談到政策監(jiān)管，業(yè)內(nèi)人士表示，目前雖沒有明文的監(jiān)管政策出臺，但監(jiān)管層似乎已經(jīng) 嗅 出異樣。

中小企業(yè)私募債門檻比較低，資金用途比較靈活，這是政府融資平臺鉆空子的地方，在產(chǎn)品剛開始設(shè)計的時候沒有考慮到這些情況。 上述從事私募債發(fā)行的人士說： 這段時期過后，交易所的監(jiān)管可能會趨于嚴(yán)格，政府融資平臺以私募債為途徑進行融資可能會逐漸受到限制，審核將更嚴(yán)格一些。

該人士說，券商作為中介方，發(fā)行私募債之前會和交易所的審核人員有個初步的溝通，征求其意見。交易所對平臺私募債的態(tài)度不太積極，券商也就不太愿意接單做這類業(yè)務(wù)了。此外，這類業(yè)務(wù)也涉及對地方政府真實財力的考察。如果該平臺所在的地方政府的債務(wù)比較重，可能也不太愿意考慮。

疏導(dǎo)

監(jiān)管層 嗅 出異樣

滿足合理融資需求需開正門

把后門堵住了，前門還沒開，地方融資平臺只能尋找一種變通的方式來變相發(fā)債融資。因此，盡快推出規(guī)范化的市政債券的方式，給地方政府規(guī)范化的融資渠道，是非常緊迫的。 國家發(fā)改委經(jīng)濟研究所財政金融研究室副主任許生說。