新三板公司遭遇新煩惱

　　新三板的火熱，與最近連續(xù)釋放的政策利好是分不開(kāi)的。

　　業(yè)內(nèi)資深人士向記者透露， 因?yàn)樾氯宥ㄎ皇且芍袊?guó)的納斯達(dá)克，政策上支持比較多，上面的意思就是要弄多一個(gè)交易所，是上海交易所、深圳交易所之外的另一個(gè)交易所。

　　據(jù)了解，去年12月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。通知中明確表示允許已取得全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推薦業(yè)務(wù)備案的證券公司可由其分公司直接開(kāi)展推薦業(yè)務(wù)，同時(shí)將支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案后，在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開(kāi)展推薦業(yè)務(wù)。此外，為擴(kuò)大做市隊(duì)伍，證監(jiān)會(huì)支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、私募基金管理機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)經(jīng)備案后，在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。并支持基金管理公司試點(diǎn)推出投資于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌股票的公募基金產(chǎn)品。同時(shí)也鼓勵(lì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資于全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌股票。

　　對(duì)此，國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德認(rèn)為， 該通知實(shí)際上是一個(gè)動(dòng)員令。證監(jiān)會(huì)動(dòng)員各種力量往新三板走，所以這也是表明證監(jiān)會(huì)將更加重視新三板的發(fā)展。

　　此外，最近兩會(huì)期間對(duì)于新三板的政策指導(dǎo)也明確了新三板的未來(lái)發(fā)展方向。據(jù)悉，3月5日，肖鋼在接受媒體采訪時(shí)表示，多層次資本市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制是證監(jiān)會(huì)一直關(guān)心的問(wèn)題，今年證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)研究新三板市場(chǎng)向創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，并明確制定轉(zhuǎn)板方案是今年改革的重要工作之一。而這也意味著實(shí)現(xiàn)新三板到創(chuàng)業(yè)板之間的 無(wú)縫對(duì)接 將在今年會(huì)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

　　另?yè)?jù)了解，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司業(yè)務(wù)部副總監(jiān)王小軍曾公開(kāi)表示新三板競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)最快將于今年年中準(zhǔn)備完成，這也就意味著此前一直猶抱琵琶半遮面的競(jìng)價(jià)交易制度也將在今年正式落地，而新三板分層制度也將在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市制度和競(jìng)價(jià)交易三者將形成一個(gè)自下而上的金字塔結(jié)構(gòu)。

　　魯先德對(duì)此分析稱， 轉(zhuǎn)板是非常重要的一個(gè)預(yù)期，另外競(jìng)價(jià)交易下半年會(huì)推出來(lái)，這樣新三板的分層和投資者門檻的降低都會(huì)有一定預(yù)期，如果之前投的一些項(xiàng)目之后可以做競(jìng)價(jià)交易，那么公司投資價(jià)值會(huì)更加凸顯。

　　如果說(shuō)政策紅利是內(nèi)在的話，那么財(cái)富效應(yīng)的顯現(xiàn)則是外在表現(xiàn)。較高的投資回報(bào)率吸引了眾多投資者的目光和錢袋。

　　前述業(yè)內(nèi)資深人士回應(yīng)稱， 大家看到新三板的一些股票一直在漲，能夠賺錢了，所以就踴躍進(jìn)場(chǎng)了。創(chuàng)業(yè)板的PE目前平均是80倍左右，而新三板在去年之前平均PE還不到20倍。屬于價(jià)值低洼地，相比投資來(lái)得快，因此更多人會(huì)參與進(jìn)來(lái)。不過(guò)現(xiàn)在最大的問(wèn)題還是投資門檻問(wèn)題，個(gè)人投資者的門檻為500萬(wàn)，相對(duì)較高。

　　以信息業(yè)為例，目前新三板做市企業(yè)中，信息業(yè)的平均市盈率為58.68倍，而A股市場(chǎng)該行業(yè)指標(biāo)為98.58倍，兩者之間仍有一定差距。不過(guò)值得一提的是，目前在新三中已經(jīng)有一些企業(yè)市盈率已經(jīng)與創(chuàng)業(yè)板公司相當(dāng)甚至有的超過(guò)了創(chuàng)業(yè)板的一些公司。比如目前新三板中的同智偉業(yè)、先臨三維、點(diǎn)點(diǎn)客的市盈率分別為497.41倍，293.59倍，292.66倍，均已經(jīng)超過(guò)了創(chuàng)業(yè)板該行業(yè)的平均值。

　　然而，正如一枚硬幣有它的兩面一樣，新三板的火熱在為掛牌的企業(yè)帶來(lái)融資和交易的功能的同時(shí)也為其帶來(lái)了 甜蜜的煩惱 。據(jù)了解，由于購(gòu)買者踴躍，一些做市的公司股東人數(shù)很快突破了200人，而按照要求，當(dāng)股東人數(shù)超過(guò)200人時(shí)，需要先由證監(jiān)會(huì)審核再報(bào)送股轉(zhuǎn)中心備案，這比僅僅報(bào)送股轉(zhuǎn)系統(tǒng)備案的流程要復(fù)雜很多，耗費(fèi)的時(shí)間也會(huì)較長(zhǎng)。

　　據(jù)理財(cái)周報(bào)記者了解到的情況，到目前為止，報(bào)送材料的企業(yè)中僅有掛牌的瓊中農(nóng)信通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的審核，據(jù)悉，從其2014年9月13日?qǐng)?bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，到今年1月15日取得證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司定向發(fā)行的批復(fù)，整個(gè)走完證監(jiān)會(huì)的流程需要4個(gè)月的時(shí)間，這無(wú)疑是很高的時(shí)間成本。

　　由于目前證監(jiān)會(huì)對(duì)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司的審核標(biāo)準(zhǔn)目前還尚未明確，因此不少新三板公司的負(fù)責(zé)人開(kāi)始擔(dān)憂了起來(lái)。前述新三板公司負(fù)責(zé)人對(duì)此表示， 現(xiàn)在2月份交易活躍之后我們的股東數(shù)量超過(guò)了200人，我們肯定要去證監(jiān)會(huì)報(bào)批，但是我們很擔(dān)心，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)到底是怎么審核的，大家打聽(tīng)來(lái)打聽(tīng)去也不知道是什么標(biāo)準(zhǔn)。這和新三板的創(chuàng)立之初是相違背的，本來(lái)是要便利，但是這樣的話又回到證監(jiān)會(huì)的老路上去了。