自上周芝加哥期權(quán)交易所(CEOE)上市比特幣期貨，并在第一周內(nèi)錄得了穩(wěn)健的交易表現(xiàn)之后，資本更為雄厚的芝加哥商品交易所(CME)也會(huì)在周一(12月18日)啟動(dòng)比特幣期貨，并引起全球投資者更多的矚目。

作為全世界最大的期貨交易所，芝加哥商品交易所將在周一起以“BTC”為代碼交易比特幣期貨合約。此前，1月交貨的CBOE比特幣期貨在周五以18105美元的價(jià)格收盤，日內(nèi)上漲近8%，相比上周開(kāi)盤價(jià)15000美元的漲幅則達(dá)到了約21%。據(jù)CBOE數(shù)據(jù)，1月比特幣合約的成交量在周五(12月15日)為1515手。

CME比特幣期貨明日上線之前 你需要了解這些事

而眼下，虛擬貨幣“發(fā)燒友”們則相信，比特幣期貨的橫空出世，將會(huì)吸引更多機(jī)構(gòu)與專業(yè)投資者進(jìn)入虛擬市場(chǎng)領(lǐng)域，從而使得比特幣在更多成交量的支撐下進(jìn)一步躋身主流金融市場(chǎng)。之前，雖然比特幣價(jià)格在2017年全年已經(jīng)暴漲十余倍，但許多華爾街大佬卻仍對(duì)其不屑一顧，認(rèn)為其只不過(guò)是有意無(wú)意的泡沫題材。

何為期貨交易？

所謂的“期貨“合約允許交易者通過(guò)保證金杠桿的方式，提前押注特定商品在合約到期前的價(jià)格漲跌變動(dòng)狀況。押注價(jià)格上漲的投資者可以“做多”，二押注下跌者則可以“做空”。與現(xiàn)貨市場(chǎng)不同，在期貨市場(chǎng)中，做多與做空交易的性質(zhì)是等價(jià)的，投資者不會(huì)遭遇現(xiàn)貨市場(chǎng)空頭所面臨的種種不便和限制。

而根據(jù)當(dāng)前的規(guī)則，CBOE與CME比特幣期貨事實(shí)上使用美元現(xiàn)金交割，這意味著在合約到期時(shí)，投資者并不需要真正地進(jìn)行比特幣實(shí)物交割。而只是獲利的投資者獲得資金返還，而虧損者則損失本金。不過(guò)，這只是理論上的狀況，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)交易中，投資者都會(huì)在合約到期之前進(jìn)行平倉(cāng)或者移倉(cāng)操作，沒(méi)有機(jī)會(huì)進(jìn)入交割流程。

而CME和CBOE的比特幣期貨的區(qū)別是，前者的一口合約規(guī)模更大，包含五枚比特幣，而后者一口合約中則只含有一枚。

做空機(jī)制

前文已經(jīng)告訴大家，期貨市場(chǎng)的最大特征是投資者可以隨時(shí)入場(chǎng)“裸賣空”，而無(wú)需如現(xiàn)貨市場(chǎng)上那樣大費(fèi)周折借入有價(jià)資產(chǎn)之后再沽出。對(duì)于此前在比特幣離奇暴漲中目瞪口呆的投資者來(lái)說(shuō)，這一機(jī)制很重要，能夠幫助資產(chǎn)價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，避免如此前那樣出現(xiàn)過(guò)度暴漲暴跌。同時(shí)，這也給了看空者趁機(jī)套利的機(jī)會(huì)。此前，比特幣市場(chǎng)做空不便的狀況已經(jīng)被大家詬病多時(shí)。

不過(guò)，CBOE比特幣期貨上線第一周交投仍然相對(duì)有限，這或許是因?yàn)榭疹^投資者仍在猶豫，并不急于入市。但情況在周五出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，線上交易商道明美洲交易(TD Ameritrade)首次表示將在CBOE比特幣合約開(kāi)啟倉(cāng)位。并稱對(duì)其流動(dòng)性前景有著相當(dāng)?shù)男判摹?/p>

對(duì)沖交易

同時(shí)，一旦比特幣期貨取得了意向中的成功，對(duì)于此前孜孜以求進(jìn)行“挖礦”的“礦工”而言也是一大吸引。確實(shí)，持有大量比特幣，被稱作“比特幣鯨魚”的投資者也會(huì)參與期貨市場(chǎng)來(lái)未雨綢繆地防范萬(wàn)一手中所持有的比特幣價(jià)格出現(xiàn)大跌的狀況。

與此同時(shí)，一些專業(yè)期貨交易商也瞄準(zhǔn)了利用比特幣進(jìn)行算法高頻交易獲利的前景，只不過(guò)，相關(guān)負(fù)責(zé)人也確實(shí)表示，實(shí)現(xiàn)這一自動(dòng)化交易流程尚需要時(shí)間，因?yàn)樗麄冃枰鸭嗟臍v史交易數(shù)據(jù)來(lái)用以編制交易算法模型。

超高的保證金率

但也并非所有人都對(duì)比特幣期貨的前景一邊倒地看好，許多業(yè)內(nèi)大銀行和交易商仍對(duì)比特幣市場(chǎng)持有不屑一顧的姿態(tài)，并認(rèn)為比特幣期貨的上線仍是“操之過(guò)急”。美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)就在其呈交給美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的公開(kāi)信中指出，CBOE和CME兩大交易所在沒(méi)有得到關(guān)于保證金率和其他考量的回饋信息之狀況下，就提前盲目推出了期貨化交易，這之中將不可避免地蘊(yùn)藏有風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，CME和CBOE在比特幣期貨上的保證金率水平則給得相當(dāng)保守。目前，CME比特幣期貨合約的保證金率高達(dá)43%，而CBOE更是高達(dá)44%，這意味著投資者最多只能加到“一倍多一點(diǎn)”的杠桿，而對(duì)于交投活躍的傳統(tǒng)大宗商品，兩大交易所所設(shè)定的保證金率則只有10%。之所以設(shè)定如此高的初始保證金率，便是因?yàn)楸忍貛烹[含波動(dòng)率遠(yuǎn)高于一般資本商品。最高時(shí)曾創(chuàng)造過(guò)2個(gè)交易日內(nèi)波動(dòng)40%的紀(jì)錄。

價(jià)格熔斷限制

與其他期貨合約一樣，比特幣期貨合約設(shè)置有“熔斷”限制。上周交易首日，CBOE期貨就因?yàn)槿諆?nèi)觸及10%漲幅限制而遭遇兩次暫停交易兩分鐘的“熔斷”。而CME期貨則設(shè)置了7%、13%和20%攻擊三檔漲跌幅熔斷限制。在觸及7%和13%限制之后，交易將繼續(xù)，如果之后2分鐘內(nèi)價(jià)格沒(méi)有突破限制，那么熔斷將取消，并在觸及更高一級(jí)漲跌幅限制前不會(huì)再被觸發(fā)，否則，如果在兩分鐘觀察期內(nèi)價(jià)格繼續(xù)單邊上漲或下跌，那么交易將被暫停2分鐘。

而一旦價(jià)格波動(dòng)達(dá)到了20%，那么將不會(huì)有暫停交易的熔斷，只是日內(nèi)漲跌幅超過(guò)20%的所有交易單都會(huì)被掛起無(wú)法成交，形成事實(shí)上的“漲跌停板”，以確保日內(nèi)累計(jì)漲跌幅不會(huì)高于20% 。

市場(chǎng)或仍觀望

分析師指出，在此前CBOE期貨交投平穩(wěn)之后，對(duì)于資金要求更高的CME期貨，機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者仍將采取“望風(fēng)而動(dòng)”的姿態(tài)，但散戶投資者會(huì)不會(huì)加入進(jìn)來(lái)呢？

對(duì)此，分析人士指出，鑒于比特幣本身已經(jīng)自帶了很強(qiáng)的波動(dòng)率，因此，期貨市場(chǎng)提供的區(qū)區(qū)一倍多的杠桿率或許并無(wú)法令散戶投資者動(dòng)心。所以，至少在期貨交易推出德州初期，其間將很少能看到散戶投資者的身影。
 

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