比特幣現(xiàn)在的走勢很瘋狂，但是這并不代表它未來沒有隱患。比特幣的分叉、政府監(jiān)管、網(wǎng)絡退化等都有可能造成比特幣的失敗。此外還有一些有可能會威脅到比特幣作為價值儲存手段的統(tǒng)治地位的替代方案。不過，連續(xù)創(chuàng)業(yè)者Elad Gil認為，比特幣擁有的極強網(wǎng)絡效應可以成為其溝塹很深的護城河。
 

網(wǎng)絡效應是大家容易低估的一股力量。網(wǎng)絡效應讓Twitter在網(wǎng)站宕機的時候還能活下來。Facebook摧毀國際競爭對手，AirBb和微軟取得成功都是因為網(wǎng)絡效應。像以太網(wǎng)這樣的開源例子能夠活到今天也是因為網(wǎng)絡效應。
 

在加密界，大家對比特幣的感覺是它的變化緩慢，技術上又比較笨拙，而且還治理得比較糟糕。盡管這些看法也許都對，但比特幣擁有強勁的網(wǎng)絡效應，所以在中短期內(nèi)還可以維持其作為主要價值儲存手段的地位。以太坊等其他網(wǎng)絡協(xié)議在5到10年內(nèi)取代該價值儲存用例的可能性一直都存在，但是網(wǎng)絡效應在短期內(nèi)降低了這種可能性。

比特幣的網(wǎng)絡效應包括了：

1、用戶、基金以及投資者買賬。比特幣擁有最大的用戶群采用，這一點從市值上面可以反映出來。隨著現(xiàn)在比特幣的持有人數(shù)達到了數(shù)百萬，其中大量的部分人群擴散其采用就有了動機。此外，大型機構(gòu)持有者也開始買入比特幣，而像GBTC這樣的獨立基金光持有比特幣市值就已經(jīng)達到了10億美元。

2、交易所采用 & 網(wǎng)絡流動性：比特幣充當“儲備貨幣”。比特幣已經(jīng)在所有主流交易所上市，這跟它的大型用戶群創(chuàng)造出來的大規(guī)模市場流動性是一致的。這種流動性已經(jīng)導致了外面的大型機構(gòu)投資者開始試水加密市場，通過買入來進一步加速這種流動性。

的確，比特幣跟法幣是加密世界的儲備貨幣。交易的價格往往使用比特幣來計價的。比特幣兌換成其他貨幣的規(guī)模已經(jīng)僅次于法幣排行第二。

3、衍生產(chǎn)品及其他金融基礎設施。一旦流動性開始以資產(chǎn)類別的形式實現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)者就開始建設基礎設施來支撐這種流動性。比特幣是首個擁有衍生品、保管解決方案以及保管庫的加密貨幣。像衍生品這樣的漸進性解決方案將會被外部大規(guī)模的金融買家加速采用，從而推動網(wǎng)絡效應繼續(xù)前進。
 

顯然，其他加密貨幣會（或者已經(jīng)）有從比特幣延伸過來的金融基礎設施。然而，比特幣的先發(fā)效應會提高它的市值并且進一步增加它的流動性。

4、主流媒體和關注。比特幣大規(guī)模的用戶基礎，資金投入，市值的持續(xù)增加，以及金融基礎設施建設都會對不斷的媒體報道做出貢獻。而媒體報道反過來又會以增加用戶群和資金參與作為回饋。在流行文化中，比特幣現(xiàn)在多多少少已經(jīng)跟加密貨幣是同一個意思。

反射性資產(chǎn)與網(wǎng)絡效應

從根本上來說，像比特幣和黃金這樣的價值儲存手段屬于反射性資產(chǎn)——也就是價值會因為別人重視而提高的資產(chǎn)。價值儲存手段是終極的協(xié)調(diào)博弈，對于反射性資產(chǎn)來說，價格本身就是網(wǎng)絡效應。隨著上述的良性循環(huán)的形成，比特幣的反射性就會加速其自身價值。這一點可以參見索羅斯https://www.ft.com/content/0ca06172-bfe9-11de-aed2-00144feab49a對反射性的看法。

分叉作為紅利

因為比特幣的統(tǒng)治性地位，明年有超過10個分叉打算要推出。除非比特幣社區(qū)發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)，否則這些都會被投資者社區(qū)視為紅利。比特幣的市場統(tǒng)治性使得它成為空投的一個利潤豐厚的目標，從而加強了它在投資者心目中的統(tǒng)治地位。

比特幣的變化緩慢是特點還是漏洞？

對比特幣的質(zhì)疑之一是比特幣迭代的步伐以及社區(qū)技術進步的緩慢。這種觀點認為，新形式的創(chuàng)新會導致打擊從比特幣轉(zhuǎn)移到其他的區(qū)塊鏈去，引用新的價值儲存手段。比方說，zk-SNARK或STARK提供的隱私功能，網(wǎng)絡伸縮性的增強，或者交易費的下降都應該可以推動大家從比特幣轉(zhuǎn)到以太坊或者其他一些尚有待定義的協(xié)議。

核心的價值儲存案例（買入并持有）很簡單。隱私功能對于特定應用是很有價值的，而低費率對于特定用例來說意義重大。比方說，某個支付網(wǎng)絡需要有高的伸縮性和低成本。然而，在作為價值儲存手段的用例下，有人也許會認為對于比特幣來說除了“性能不要出問題和不要出現(xiàn)內(nèi)戰(zhàn)”以外幾乎不需要額外的創(chuàng)新。當你大量的金錢跟某個東西綁定在一起時，穩(wěn)定性是好事。比特幣也許應該更像C++編寫的航電軟件而不是JavaScript編寫的社交媒體app。這屬于“測量兩次切割一次”與“快速行動打破陳規(guī)”的區(qū)別。

比特幣的失敗模式

鑒于上述的網(wǎng)絡效應，比特幣可能會因為下列一到多個原因而失?。?/p>

（1）因為糟糕的軟件性能或費用導致的網(wǎng)絡退化。鑒于比特幣的創(chuàng)新節(jié)奏慢，其性能有可能會隨著比特幣規(guī)模擴大而受到影響，最終糟糕到被其他貨幣取代。類似地，費用也可能會變得太大。

（2）通過內(nèi)戰(zhàn)或外部政府行動來攻擊。今年11月備受期望的Segwit2X分叉未能實現(xiàn)。然而，比特幣的末日場景是一場發(fā)生在開發(fā)者和礦工之間的戰(zhàn)爭，他們可能會從分叉的這頭或者那頭對比特幣基礎設施發(fā)動協(xié)調(diào)攻擊。類似地，來自政府的行動者可能會嘗試對比特幣節(jié)點發(fā)動攻擊來導致網(wǎng)絡低效。

政府攻擊的形式可以是監(jiān)管行動，網(wǎng)絡攻擊，或者增加足夠的散列算力來接管協(xié)議。

（3）稀釋“比特幣”的意義。后續(xù)的每一次分叉就會讓比特幣的品牌變得更令人困惑。在Bitcoin Cash、Bitcoin Gold、Bitcoin Diamond、Bitcoin Zero的世界里，究竟誰才是真正的比特幣？每一次分叉作為子集切換過去開采新貨幣導致哈希算力被稀釋該怎么辦？

（4）挖礦算力集中化。挖礦算力繼續(xù)集中在少數(shù)人手上。如果開采的區(qū)塊超過了比特幣網(wǎng)絡的50%的話，礦工就可以濫用其在網(wǎng)絡的地位了。極端的例子可以是一個國家級別的行動者控制比特幣網(wǎng)絡然后查緝或者凍結(jié)資產(chǎn)。另一個不那么極端的例子是一家大型的挖礦公司為了自身利益濫用其地位來審查或者篡改區(qū)塊鏈。實際上這個可能就是比特幣中期面臨的最大威脅。

（5）未知。鑒于我們尚處在這一技術和市場演進的早期階段，可能會出問題的地方還有很多是我們無法預計的。

除非上述1件或多件事情發(fā)生，作為加密世界的主要價值儲存手段的比特幣在短期內(nèi)還會繼續(xù)繁榮發(fā)展下去。Twitter熬過了平臺宕機等悲慘時刻，比特幣也可以度過自己的難關生存下去。從長遠來看，新的鏈技術創(chuàng)新是可能會導致比特幣被超越的，但網(wǎng)絡效應是很難克服的。

后比特幣時代會是什么樣的？

盡管短期內(nèi)我并不認為比特幣作為價值儲存手段的地位會被取代，但可能會取代比特幣的候選人是：

（1）比特幣的衍生。最有可能取代比特幣價值儲存地位的是比特幣的分叉。通過空投新鏈給所有的比特幣持有人，比特幣分叉也許可以解決比特幣的性能和治理問題，同時保持其網(wǎng)絡效應。參與未來比特幣分叉的最好方式就是持有今天的比特幣。

（2）以太坊。以太坊引起了開發(fā)者的濃厚興趣，在市值上目前排名第二。它也有一些能夠成為好的支付網(wǎng)絡的特點。最起碼來說，相對比特幣的“金牌”地位，以太坊屬于“銀牌”獲得者。有一些情況下當比特幣價格下跌時以太坊就取而代之成為主要的儲存價值手段。

（3）隱私令牌。Zcash和Monero都有針對隱私和匿名的功能，這是比特幣所沒有的。對一些用例來說這是一個比較吸引人的功能。像Bulletproofs這樣的方法允許進行匿名交易，同時仍可用于稅務審計及其他商業(yè)目的，這些可能也是主流采用所需要的。

（4）穩(wěn)定貨幣。對于支付來說，你希望貨幣是穩(wěn)定的。對于價值儲存來說，你希望能升值，但是對于扣除通脹后的穩(wěn)定性也是感到滿意的。像Basecoin這樣的穩(wěn)定貨幣項目正在致力于創(chuàng)建價格波動性最小的令牌。

（5）Parachain（平行鏈）。像Cosmos 或者 Polkadot這樣的Parachain可以允許進行跨鏈交易。如果可以方便地在比特幣、以太坊以及其他區(qū)塊鏈之間轉(zhuǎn)移的話，每個區(qū)塊鏈可能都會讓渡價值給parachain。

（6）其他還沒有出現(xiàn)的東西。這個世界變化太快了。

就像在原子的世界里有金、銀和鉑一樣——在數(shù)字化的世界里可能也會有不止一種的價值儲存手段（盡管其中一種可能會處于統(tǒng)治地位）。因此，我很看好未來幾年會有不止一種令牌不斷地匯聚價值，而比特幣則會是主要手段。