數(shù)字貨幣投機(jī)還是投資？全球正反兩方大論比特幣價(jià)值問題
2017年，比特幣的火熱程度已經(jīng)突破幣圈和財(cái)經(jīng)領(lǐng)域，升級為一個(gè)全球現(xiàn)象級的新聞事件。根據(jù)谷歌公布的2017年年度熱搜榜，比特幣高居新聞榜第二位。2017年以來，越來越多的銀行、保險(xiǎn)公司、投資機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始成為虛擬貨幣世界中的活躍份子，民眾和媒體也開始熱衷談?wù)摫忍貛诺膬r(jià)值和未來發(fā)展。
比特幣價(jià)格方面，2017年1月1日比特幣價(jià)格收于995.44美金，價(jià)格不足1000美金，而到了5月下旬比特幣價(jià)格已經(jīng)突破2000美金，8月初突破3000美金，8月中旬價(jià)格突破4000美金，10月初突破5000美金，11月比特幣進(jìn)入更加瘋狂的上漲態(tài)勢，連破多個(gè)關(guān)口，12月初比特幣已經(jīng)站上1萬美元；12月上旬比特幣價(jià)格一度上漲至19000美元以上。
比特幣的熱度和價(jià)格都在被很多看好它的人們津津樂道，但同時(shí)比特幣的風(fēng)險(xiǎn)問題也被很多不看好它未來的人頻頻提及。人民日報(bào)撰文稱，比特幣價(jià)格存在泡沫，已是一個(gè)無需討論的問題，無論是從漲幅還是從幣值本身看，比特幣都泛濫著泡沫的味道。其所謂的優(yōu)勢：稀缺性、保真性、強(qiáng)流動(dòng)性、透明度以及去中心化等，都只是投機(jī)的幌子。
一、質(zhì)疑比特幣價(jià)值的觀點(diǎn)
1、比特幣和法定貨幣相混淆，加重監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其"篡權(quán)"的擔(dān)憂
12月20日，日本財(cái)政部長麻生太郎（Taro Aso）在參加內(nèi)閣會議時(shí)表示，目前對比特幣是否屬于貨幣還沒有確切的定義，同時(shí)它也無法證明它的可信度，因此無法成為貨幣。值得一提的是，日本作為較早接受比特幣為合法支付方式的國家，這次看似前后矛盾的表態(tài)，很可能代表該國也對目前比特幣的發(fā)展態(tài)勢感到擔(dān)憂。無獨(dú)有偶，新西蘭聯(lián)儲代理主席斯賓塞(Grant Spencer)也在近期對外表示，"數(shù)字貨幣，或者加密貨幣，它們（比特幣）可能是未來貨幣領(lǐng)域的一部分，但不是比特幣身上看到的那種特性。我認(rèn)為，具有穩(wěn)定價(jià)值的加密貨幣在未來會更有用。"瑞銀財(cái)富管理全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·多諾萬也有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，"加密貨幣只有在被認(rèn)可為貨幣的情況下才有價(jià)值。然而，加密貨幣并不能被用于經(jīng)濟(jì)中最重要的交易，而且加密貨幣供應(yīng)只能增加，不能減少，致使它們只能是一種很差的價(jià)值貯藏。"
正如筆者在《虛擬貨幣與法定數(shù)字貨幣之辯：涇渭分明，但不是非此即彼》中所提到的，比特幣本身并不能啟到大范圍內(nèi)支付職能以及穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用，所以應(yīng)該將比特幣和法定貨幣區(qū)分開來，做到兩者各司其職，才不會加重政府或金融機(jī)構(gòu)對比特幣未來"篡權(quán)"的擔(dān)憂。
2、比特幣界定以及本身匿名等問題，提升監(jiān)管難度
隨著比特幣的價(jià)格不斷攀升，關(guān)于比特幣的監(jiān)管和立法開始被各國所正視。同時(shí)，各國也開始按照各自的理解來對比特幣進(jìn)行界定。早在2013年，德國聯(lián)邦政府就認(rèn)可了比特幣的合法地位，允許它以一種"私人貨幣"的形式在多邊交換中被使用;在美國，美國稅務(wù)機(jī)構(gòu)則并不認(rèn)可比特幣為貨幣，美國財(cái)政部門認(rèn)為是類似證券等金融產(chǎn)品；日本，在今年4月已經(jīng)通過將比特幣納入官方合法貨幣。
綜上所述，各國對于比特幣的定義不同，導(dǎo)致各國對于比特幣的監(jiān)管方法也有所不同，這也使得比特幣的跨國通用性方面存在很大的鴻溝。同時(shí)，因?yàn)楸忍貛疟旧泶嬖谥涿忍匦?，也?dǎo)致比特幣有可能成為洗錢等非法金融活動(dòng)的工具，被眾多國家的政府部門和金融監(jiān)管部門所"歧視"。
3、比特幣價(jià)格急劇震蕩，以及監(jiān)管的不確定性，導(dǎo)致投資者信心有所保留
2017年年初，比特幣的價(jià)格還不足1000美元，但是，截至目前比特幣價(jià)格已經(jīng)突破18000美元，漲幅已經(jīng)是年初價(jià)格的18倍。雖然從目前的價(jià)格來看，比特幣價(jià)格上漲的迅猛態(tài)勢無疑讓眾多投資者振奮。但同時(shí)也要注意到9月份，中國監(jiān)管層的政策要求關(guān)停比特幣交易所和停止ICO，使得比特幣等虛擬貨幣都出現(xiàn)了較大的跌幅。同時(shí)在11月下旬，比特幣在突破11000美元不久后，其價(jià)格也在短時(shí)間內(nèi)大跌愈2000美元。很顯然，比特幣目前遠(yuǎn)沒有貴金屬一樣的價(jià)值穩(wěn)定性。它會被監(jiān)管環(huán)境及市場環(huán)境大幅度影響價(jià)格，導(dǎo)致在當(dāng)前全球?qū)Ρ忍貛胚€沒有統(tǒng)一認(rèn)知和定義的情況下，投資者會存在很強(qiáng)的不安全感。
4、比特幣持有和交易情況的極度不透明，市場存在被操縱的風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)對沖基金AQR Capital Management首席風(fēng)控官Aaron Brown測算，約1000人持有了全球目前所有比特幣的40%，按照目前的價(jià)格，相當(dāng)于平均每人持有1.05億美元比特幣。
這意味著上述1000多人具有影響甚至操控比特幣定價(jià)的能力。同時(shí)，由于比特幣的去中心化特性，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)無法參與比特幣運(yùn)行體系。這意味著，與傳統(tǒng)金融體系要求不同，投資者不必披露他們的比特幣持倉及交易情況，這使得比特幣市場風(fēng)險(xiǎn)被加倍放大。
5、支付場景受到比價(jià)劇烈波動(dòng)的影響，或?qū)⒂绊懥闶凵虒ζ渲Ц堵毮艿呐袛?/strong>
隨著比特幣價(jià)格的一路上漲以及比特幣網(wǎng)絡(luò)的擁堵現(xiàn)象日益嚴(yán)重。眾多原先支持比特幣作為支付工具的零售商開始轉(zhuǎn)變態(tài)度。BitPay是世界上較為知名的比特幣支付處理公司，同時(shí)也是比特幣的堅(jiān)定擁躉，但最近對外表示，將陸續(xù)支持更多的虛擬貨幣和比特幣現(xiàn)金等支付品種。據(jù)了解，該公司認(rèn)為目前比特幣越來越高的手續(xù)費(fèi)，致使該企業(yè)不得不開始尋找比特幣的其他替代方案。無獨(dú)有偶，全球知名游戲平臺Steam發(fā)出公告，宣布不再支持比特幣支付，理由是"比特幣手續(xù)費(fèi)居高不下，幣值波動(dòng)頻繁"。據(jù)悉，該平臺早在2016年4月就開始支持比特幣支付，但如今將近20美元的手續(xù)費(fèi)使得企業(yè)"不堪重負(fù)"。
比特幣的貨幣屬性一直是飽受爭議，在全球范圍內(nèi)能夠支持比特幣支付的零售商本就不多，隨著比特幣目前價(jià)格的劇烈波動(dòng)以及飛速增長的手續(xù)費(fèi)，很可能導(dǎo)致未來會有更多零售企業(yè)不堪重負(fù)放棄比特幣。這也會對比特幣的支付能力遭到進(jìn)一步的質(zhì)疑。
6、不斷出現(xiàn)的"兄弟們"，對比特幣的價(jià)值共識產(chǎn)生質(zhì)疑
正如筆者在《比特幣和它的"兄弟們"：分叉幣系列大盤點(diǎn)》中所談，隨著比特幣的價(jià)格和市值飛漲，導(dǎo)致比特幣目前的自身機(jī)制和技術(shù)出現(xiàn)了瓶頸，眾多比特幣的參與者希望對比特幣分叉來解決上述問題。但是，隨著比特幣的不斷分叉，目前市場上已經(jīng)出現(xiàn)將近10種分叉幣。市場上分叉幣的泛濫導(dǎo)致很多投資者和業(yè)內(nèi)人士對比特幣未來的前景產(chǎn)生不小的擔(dān)憂。一方面，這些分叉幣削弱了投資者對比特幣的信心（哪一個(gè)才是真正的比特幣？）。同時(shí)也造成了分叉幣的通貨膨脹。另一方面，則是控制權(quán)的去中心化問題。事實(shí)上，比特幣也沒有很好的解決控制權(quán)的問題，而對于分叉幣來講，因?yàn)槭菍儆趶谋忍貛艌F(tuán)隊(duì)中分裂出去的部分人在做，這使得控制權(quán)中心化趨勢更加明顯。以比特幣現(xiàn)金（BCH）為例，它主要就是礦工團(tuán)隊(duì)分叉出來的幣種，這也使得該幣種中心化程度進(jìn)一步加深，主要都集中在部分挖礦團(tuán)隊(duì)中。到目前為止，比特幣現(xiàn)金社區(qū)也沒有制定出任何明確的標(biāo)準(zhǔn)來防止價(jià)格操作，所以對于分叉幣的未來還需檢驗(yàn)。
很顯然，并不是所有這些人都會拋售他們的比特幣現(xiàn)金（因?yàn)橹斜韭斠矝]出售他的比特幣）。 然而，操縱比特幣現(xiàn)金價(jià)格的機(jī)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于原來的比特幣。 到目前為止，比特幣現(xiàn)金社區(qū)還沒有制定出任何明確的標(biāo)準(zhǔn)來防止價(jià)格操縱，所以很難說它是否有這樣的發(fā)展能力。
7、新生比特幣衍生品交易市場如果崩盤極易出現(xiàn)傳導(dǎo)效應(yīng)
德意志銀行（Deutsche Bank）首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok在其發(fā)布的2018年市場簡報(bào)中提到，對比特幣的首要擔(dān)憂是新比特幣衍生品。該專家認(rèn)為，如果衍生品交易市場出現(xiàn)重大崩盤很有可能影響目前欣欣向榮的比特幣交易市場，進(jìn)而造成這個(gè)虛擬貨幣交易市場的崩盤。雖然上述觀點(diǎn)目前市場上屬于少數(shù)，但是并不能排除這種可能性。
8、頻發(fā)的黑客攻擊事件，比特幣的安全問題備受質(zhì)疑
比特幣是虛擬資產(chǎn)，沒有實(shí)體做支持，同時(shí)也存在著很多技術(shù)漏洞。事實(shí)上，伴隨著比特幣發(fā)展，比特幣體系不斷被黑客攻擊的事件屢見不鮮。最新消息顯示，12月19日，韓國虛擬貨幣交易所Youbit對外宣布，該平臺遭受黑客入侵，損失約17%的總資產(chǎn)，公司正式申請破產(chǎn)。此外，比較著名的被黑客襲擊事件還有2011年的Mt Gox黑客攻擊事件，該事件導(dǎo)致Mt Gox交易所關(guān)閉；2012年P(guān)axum被攻擊，該事件導(dǎo)致Paxum 宣布不再接受比特幣；2016年， Bitfinex黑客襲擊事件，Bitfinex出現(xiàn)了比特幣歷史上的第二大漏洞。不知名的黑客從Bitfinex竊取了12萬BTC。2017年10月，世界上最大的加密貨幣交易所Bithumb遭遇安全漏洞， Bithumb用戶的資金在黑客攻擊時(shí)雖然并沒有被盜。但是，至少30000用戶的敏感私人和財(cái)務(wù)信息已泄露。
高頻多發(fā)的黑客攻擊事件，使得比特幣的安全性一直備受質(zhì)疑。
二、肯定比特幣價(jià)值的觀點(diǎn)
1、比特幣越來越受到經(jīng)濟(jì)陷入困難國家的歡迎
在委內(nèi)瑞拉、玻利維亞和津巴布韋等地，由于本國貨幣的一再貶值，比特幣充當(dāng)起財(cái)富存儲以及消費(fèi)的手段。這可以通過比特幣交易量的大幅增加來加以佐證。比特幣還允許個(gè)人和企業(yè)在委內(nèi)瑞拉等資本管制嚴(yán)格的國家接受急需的匯款以維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)。換句話說，只要存在經(jīng)濟(jì)困境，比特幣的需求和使用就會增長
2017年4月，日本宣布正式開始接受比特幣作為一種合法的支付方式，這一消息立即提振了比特幣的價(jià)格，并令日本接受比特幣支付的商戶數(shù)量大幅增加。在菲律賓，民眾也越來越多的使用比特幣來降低匯款成本，并在2017年2月由菲律賓央行宣布，將對比特幣進(jìn)行監(jiān)管，這將使比特幣被納入官方的匯款系統(tǒng)，并因此得到法律認(rèn)可。
2、投資價(jià)值逐漸受到認(rèn)可，投資者群體多元化
比特幣需求方面，比特幣已經(jīng)逐漸被更多的人所熟知，同時(shí)這部分人正在以極高的轉(zhuǎn)化比例成為比特幣的新進(jìn)投資者，所以，比特幣的新進(jìn)投資者的購買潛力巨大。
另外，隨著以比特幣期貨為代表的眾多以比特幣為標(biāo)的的進(jìn)入衍生物不斷出現(xiàn)，眾多機(jī)構(gòu)投資者開始進(jìn)場。從最早的極客、礦工，到中期的個(gè)人投資者、企業(yè)投資者，再到目前的機(jī)構(gòu)投資者。比特幣正在被越來越多的投資者群體所接受。
3、比特幣的供應(yīng)是有限的，供求關(guān)系決定價(jià)值
比特幣的算法和其運(yùn)行機(jī)制決定了比特幣數(shù)量為2100萬的最高上限。其中又有278萬至379萬個(gè)比特幣已經(jīng)永遠(yuǎn)丟失。與此同時(shí)，就像前文所述，比特幣的投資人群卻在日益龐大。這種相對稀缺性使其價(jià)格不斷飆升。
4、因?yàn)楸忍貛抛尭嗳肆私鈪^(qū)塊鏈技術(shù)，進(jìn)而帶來更多的價(jià)值
區(qū)塊鏈作為比特幣的底層技術(shù)，該技術(shù)在虛擬貨幣零壹有著天生的高契合度，致使區(qū)塊鏈技術(shù)在虛擬貨幣領(lǐng)域混得風(fēng)生水起。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)的虛擬貨幣數(shù)量已經(jīng)達(dá)到上百種。同時(shí)，區(qū)塊鏈技術(shù)正在成為各國研究法定數(shù)字貨幣的可選技術(shù)之一。中國、英國等多個(gè)國家都曾對外表示正在研究區(qū)塊鏈技術(shù)以及自身主權(quán)數(shù)字貨幣的技術(shù)嫁接的可行性。另外，在整個(gè)金融領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)也在被更多金融機(jī)構(gòu)所重視。例如，澳大利亞正在試圖利用區(qū)塊鏈的私有鏈代替股票交易中的清算結(jié)算平臺，國內(nèi)中信銀行啟用基于區(qū)塊鏈的國內(nèi)信用證信息傳輸系統(tǒng)等等。
正如摩根斯坦利發(fā)布《2017年是比特幣發(fā)展史中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)》報(bào)告中提到，比特幣是一種有爭議的資產(chǎn)，有的認(rèn)為它是網(wǎng)絡(luò)黃金，是全新的新型貨幣，能夠?yàn)槭澜鐜聿灰粯拥慕?jīng)濟(jì)形態(tài)。還有的則認(rèn)為比特幣本身沒有可信的交易歷史，在使用和投資上都有很大的風(fēng)險(xiǎn)。
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