你玩過(guò)手機(jī)游戲《開(kāi)心消消樂(lè)》嗎？這個(gè)被樂(lè)元素科技(北京)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)元素”）稱(chēng)作“國(guó)民游戲”的產(chǎn)品，是樂(lè)元素研發(fā)和運(yùn)營(yíng)的主要產(chǎn)品之一，是其營(yíng)業(yè)收入的“中流砥柱”。
做為一家主要從事移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)及運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，樂(lè)元素的游戲產(chǎn)品除了比較出名的《開(kāi)心消消樂(lè)》之外，還有《開(kāi)心水族箱》、《Ensemble Stars!》、《Merc Storia》等。在此次IPO申報(bào)中，樂(lè)元素?cái)M發(fā)行不超過(guò)4250萬(wàn)股A股，并計(jì)劃將募集資金中的14億元用于“現(xiàn)有游戲升級(jí)及新游戲開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”。
對(duì)于樂(lè)元素所披露的招股書(shū)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，雖然其報(bào)告期內(nèi)（2014年~2016年及2017年1季度）的營(yíng)業(yè)收入有較快增長(zhǎng)，但是梳理其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系，依然可以發(fā)現(xiàn)公司的貨幣資金、營(yíng)業(yè)收入和采購(gòu)數(shù)據(jù)間存在一定的異常，這些勾稽關(guān)系上的異常直指該公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)很可能有造假的嫌疑。
《開(kāi)心消消樂(lè)》“家長(zhǎng)”是否真的有錢(qián)？
招股書(shū)披露，樂(lè)元素的主要收入來(lái)源于自研游戲產(chǎn)品。2016年全年收入創(chuàng)新高，達(dá)到18.49億元。其中，收入占比最高的一款游戲就是《開(kāi)心消消樂(lè)》，這是樂(lè)元素大家庭里“最能賺錢(qián)”的孩子。
報(bào)告期內(nèi)（2014年~2017年一季度），僅《開(kāi)心消消樂(lè)（移動(dòng)版）》一款游戲就取得了1.29億元、6.51億元、11.44億元和3.82億元的收入，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到21.41%、58.20%、61.88%和64.23%。有了這個(gè)能賺錢(qián)的孩子，雖然比不上“百億元”大戶(hù)豪門(mén)，但是這也可以讓《開(kāi)心消消樂(lè)》家長(zhǎng)樂(lè)元素笑得樂(lè)開(kāi)花。不過(guò)，從樂(lè)元素銀行存款的“利息收入”和“員工平均工資”兩項(xiàng)數(shù)據(jù)上的異常表現(xiàn)看，不由又讓人懷疑，樂(lè)元素是否真的有錢(qián)？
在“合并資產(chǎn)負(fù)債表”中，樂(lè)元素報(bào)告期內(nèi)各期末“貨幣資金”分別達(dá)到了3.39億元、7.25億元、11.68億元和11.78億元。這么多的錢(qián)，即使什么都不干，僅放在銀行賬戶(hù)里就能收到很可觀(guān)的利息收入，更別說(shuō)拿出去做些理財(cái)投資。以最低的銀行活期存款0.3%年利率計(jì)算，報(bào)告期內(nèi)公司利息收入至少有101.77萬(wàn)元、217.47萬(wàn)元、350.45萬(wàn)元和88.34萬(wàn)元。
可令人奇怪的是，樂(lè)元素“財(cái)務(wù)費(fèi)用”項(xiàng)目卻顯示，報(bào)告期內(nèi)的利息收入分別只有62.42萬(wàn)元、49.56萬(wàn)元、698.05萬(wàn)元和133.33萬(wàn)元。很明顯，2014年和2015年的利息收入遠(yuǎn)低于按銀行活期存款利率計(jì)算的利息，只相當(dāng)于活期利息的61.33%和22.79%。更讓人奇怪的是，2016年和2017年1季度的利息收入竟然又遠(yuǎn)高于活期存款利息收入。這樣的異常情況又是什么導(dǎo)致的呢？
當(dāng)然，年末的貨幣資金并不能代表全年（或整個(gè)季度）的水平，但是，根據(jù)招股書(shū)中游戲運(yùn)營(yíng)的數(shù)據(jù)看，其貨幣資金的持有數(shù)量在年度內(nèi)應(yīng)該是沒(méi)有較大的波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，游戲運(yùn)營(yíng)收入均占運(yùn)營(yíng)收入的97%以上。各游戲產(chǎn)品中，以收入占比很大的《開(kāi)心消消樂(lè)（移動(dòng)版）》為例，月均付費(fèi)賬戶(hù)數(shù)從2014年年初的1.46萬(wàn)戶(hù)增加到2015年年底的538.32萬(wàn)戶(hù)，而2016年之后保持穩(wěn)定。同時(shí)，月均ARPPU值（平均每付費(fèi)用戶(hù)收入）從2014年最低的14.64元一路往上增加，到2015年年中之后基本保持在20元左右。這兩項(xiàng)正是營(yíng)業(yè)收入的最主要指標(biāo)。由此可見(jiàn)，與營(yíng)收同步的資金流入應(yīng)該在各個(gè)月份都沒(méi)有較大波動(dòng)。推及樂(lè)元素其他游戲產(chǎn)品，大致類(lèi)似。
此外，“合并現(xiàn)金流量表”顯示，2014年和2015年的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流進(jìn)與流出都較少，就算2015年“收回投資所收到的現(xiàn)金”有2.42億元，“投資支付的現(xiàn)金”有2.6億元，對(duì)于該年度11.19億元的營(yíng)業(yè)收入和7.25億元貨幣資金年末持有量來(lái)說(shuō)，這項(xiàng)支出也難以使得該年利息收入只相當(dāng)于活期利息的22.79%。
既然公司整體上資金流動(dòng)比較平穩(wěn)，而賬上又有那么多錢(qián)，為什么利息收入?yún)s如此反復(fù)無(wú)常？樂(lè)元素賬面上的貨幣資金金額是真實(shí)的嗎？
現(xiàn)金流亂象
招股書(shū)顯示，樂(lè)元素在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入有大幅增長(zhǎng)，2017年1季度營(yíng)業(yè)收入高達(dá)5.95億元，幾乎與2014年全年?duì)I業(yè)收入6.02億元相當(dāng)，而2015年和2016年也分別取得了11.19億元和18.49億元的營(yíng)業(yè)收入?！都t周刊》記者在梳理各期財(cái)務(wù)報(bào)表中相關(guān)數(shù)據(jù)勾稽關(guān)系時(shí)，發(fā)現(xiàn)該公司2015年、2016年含稅營(yíng)收與現(xiàn)金流之間均存在超過(guò)億元的大額差異。
報(bào)告期內(nèi)，2015年樂(lè)元素的營(yíng)業(yè)收入首次突破十億大關(guān)，達(dá)11.19億元（如表2）。如果按軟件企業(yè)增值稅實(shí)際稅負(fù)3%計(jì)算（保守估計(jì)），含稅營(yíng)業(yè)收入為11.53億元，這比同期“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項(xiàng)的12.42億元要少0.89億元。也就是說(shuō)，假設(shè)該年度的營(yíng)業(yè)收入全部收到現(xiàn)金，則公司還存在0.89億元的現(xiàn)金流入。按財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系，這意味著將有相應(yīng)金額的應(yīng)收賬款因收現(xiàn)而減少，或者有相應(yīng)金額的預(yù)收款項(xiàng)增加。
招股書(shū)披露，樂(lè)元素在報(bào)告期內(nèi)幾乎沒(méi)有預(yù)收款項(xiàng)，僅2014年有預(yù)收款項(xiàng)168.54萬(wàn)元。2015年年末，公司應(yīng)收賬款2.38億元，相比上年年末的2.14億元不但沒(méi)有出現(xiàn)減少，相反還增加了0.24億元。結(jié)合前面存在的0.89億元數(shù)值差，則含稅營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流以及負(fù)債之間的差額上升至1.13億元，這意味著公司仍有超過(guò)億元的現(xiàn)金流入不知去向。
2016年也有類(lèi)似情況出現(xiàn)。2016年含稅營(yíng)業(yè)收入為19.05億元，而同期“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為20.21億元，兩者相比，“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”要比含稅營(yíng)業(yè)收入多出1.16億元。按理說(shuō)，這一年也會(huì)因?yàn)槭宅F(xiàn)差額的存在使得應(yīng)收賬款出現(xiàn)減少才對(duì)。
可實(shí)際上，2016年年末的應(yīng)收賬款有3.13億元，相比上年的2.38億元不但沒(méi)有減少，反而增加了0.75億元。如此一來(lái)，使得含稅營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流和負(fù)債之間的差額提升至1.91億元。也就是說(shuō)，這一年也同樣存在接近2億元的現(xiàn)金流入不知去向。
2017年1季度情況與上述兩年稍有不同，金額差距并沒(méi)有前述兩年明顯。2017年一季度，樂(lè)元素含稅營(yíng)業(yè)收入達(dá)6.12億元，相比同期“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”5.946億元要多出0.177億元。如果不考慮增值稅因素，其營(yíng)收與“銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”幾乎相等。理論上，該季度應(yīng)收賬款應(yīng)該只會(huì)出現(xiàn)少量增加，而不會(huì)產(chǎn)生較大的差異。
可事實(shí)上，2017年1季度末應(yīng)收賬款為3.79億元，相比于上年的3.13億元，增加了0.66億元。這個(gè)增加額遠(yuǎn)比前述理論上應(yīng)該增加的0.177億元要多得多。由此，僅一個(gè)季度含稅營(yíng)業(yè)收入與現(xiàn)金流和負(fù)債之間就出現(xiàn)了0.485億元的差額。
綜上所述，樂(lè)元素在報(bào)告期內(nèi)連續(xù)兩年合計(jì)超過(guò)3億元現(xiàn)金流入不知去向，這又是什么原因呢？
大額采購(gòu)“看不見(jiàn)、摸不著”
樂(lè)元素主要采購(gòu)為聯(lián)運(yùn)服務(wù)、支付服務(wù)、廣告等服務(wù)，與大幅增長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)收入相對(duì)應(yīng)，在報(bào)告期各年度的采購(gòu)金額也出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。但是，對(duì)比“合并資產(chǎn)負(fù)債表”中的“應(yīng)付賬款”、“預(yù)付款項(xiàng)”可以發(fā)現(xiàn)，各年度有數(shù)億元的采購(gòu)既沒(méi)有“付錢(qián)”形成現(xiàn)金流出，也沒(méi)有“欠賬”使得應(yīng)付賬款（債務(wù)）增加。
招股書(shū)披露，2014年至2017年1季度的采購(gòu)總額分別為20972.17萬(wàn)元、35288.24萬(wàn)元、64472.09萬(wàn)元和21473.70萬(wàn)元。由于采購(gòu)內(nèi)容主要是服務(wù)，因此，這里暫考慮6%的增值稅影響。那么，報(bào)告期內(nèi)的含稅采購(gòu)總額應(yīng)該為22230.50萬(wàn)元、37405.53萬(wàn)元、68340.42萬(wàn)元和22762.12萬(wàn)元。
進(jìn)一步看（表3），最近的2017年1季度含稅采購(gòu)總額為22762.12萬(wàn)元，相比同期的“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)的8909.39萬(wàn)元，含稅采購(gòu)要多出13852.73萬(wàn)元。這意味著這部分差額將會(huì)在負(fù)債表中產(chǎn)生相同金額的應(yīng)付賬款增加或預(yù)付款項(xiàng)減少。
不過(guò)，1季度期末應(yīng)付賬款17287.19萬(wàn)元比上年年末13073.89萬(wàn)元僅增加了4213.30萬(wàn)元，而預(yù)付款項(xiàng)2593.28萬(wàn)元比上年年末的2452.25萬(wàn)元不但沒(méi)有減少，反而增加了141.02萬(wàn)元。綜合核算下來(lái)，公司仍存在9780.46萬(wàn)元含稅采購(gòu)既沒(méi)有付現(xiàn)而使得現(xiàn)金流出，也沒(méi)有形成應(yīng)付賬款等新增債務(wù)。
相較2017年一季度，2016年的差異更為明顯。2016年含稅采購(gòu)總額為68340.42萬(wàn)元，相比同期“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”33352.85萬(wàn)元，采購(gòu)金額多出了34987.57萬(wàn)元。按財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系，這必然會(huì)有相應(yīng)應(yīng)付賬款增加或預(yù)付款項(xiàng)減少與之對(duì)應(yīng)。
可實(shí)際上，2016年年末的應(yīng)付賬款只有13073.89萬(wàn)元，相比上年同期的10116.56萬(wàn)元數(shù)值，增加金額為2957.33萬(wàn)元。與此同時(shí)，預(yù)付款項(xiàng)2452.25萬(wàn)元也比上年年末的3586.42萬(wàn)元只減少了1134.17萬(wàn)元。一增一減后，可以發(fā)現(xiàn)公司仍存在30896.07萬(wàn)元的含稅采購(gòu)總額既沒(méi)有現(xiàn)金流出作為基礎(chǔ)，也沒(méi)有形成相應(yīng)金額的新增負(fù)債，就像空中樓閣般赫然懸空。
在得知2016年和2017年1季度的采購(gòu)數(shù)據(jù)均存在很大的差異之后，如果再告訴您，該公司2015年采購(gòu)數(shù)據(jù)也存在重大問(wèn)題，似乎就不覺(jué)得奇怪了。2015年的含稅采購(gòu)總額為37405.53萬(wàn)元，相比同期的“購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”項(xiàng)17459.86萬(wàn)元，采購(gòu)多出19945.67萬(wàn)元。按財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)間的勾稽關(guān)系，理論上應(yīng)付賬款會(huì)增加兩個(gè)億，或者預(yù)付款項(xiàng)會(huì)減少兩個(gè)億，抑或兩者綜合起來(lái)而得到這個(gè)數(shù)。
可實(shí)際上如《紅周刊》記者所料，其2015年年末應(yīng)付賬款10116.56萬(wàn)元，僅比上年年末的6723.93萬(wàn)元增加了3392.63萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于兩億元的差額。與此同時(shí)，3586.42萬(wàn)元預(yù)付款項(xiàng)相比上年年末的608.80萬(wàn)元不但沒(méi)有減少，反而增加了2977.62萬(wàn)元。如此情況的出現(xiàn)，導(dǎo)致公司有19530.66萬(wàn)元的采購(gòu)得不到現(xiàn)金流出量和新增應(yīng)付賬款（負(fù)債增加額）的支持。
連續(xù)3期財(cái)報(bào)都出現(xiàn)數(shù)億元的采購(gòu)無(wú)法得到相關(guān)數(shù)據(jù)的支持，這種“看不見(jiàn)、摸不著”的巨額差異對(duì)于一家固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)都很少的“輕資產(chǎn)”型公司來(lái)說(shuō)，怎么說(shuō)都應(yīng)該屬于重大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常了。