本以為萬(wàn)科大戰(zhàn)在王石道歉，寶能態(tài)度軟化，華潤(rùn)立場(chǎng)轉(zhuǎn)變的情況下，或就此告一段落，慢慢會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，不會(huì)出現(xiàn)此前筆者分析的多敗俱傷局面。然而，“大戰(zhàn)”并沒(méi)有畫(huà)上休止符，而且愈演愈烈了。

7月4日對(duì)普通投資者而言是A股開(kāi)盤(pán)的又一個(gè)極平常的周一，然而，對(duì)于萬(wàn)科、萬(wàn)科交戰(zhàn)三方以及萬(wàn)科的散戶投資者卻是等待難熬的一天。萬(wàn)科A在停牌逾半年后復(fù)牌，集合競(jìng)價(jià)階段跌停。逾130億元賣(mài)單死死地將萬(wàn)科按在了跌停板。此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，萬(wàn)科復(fù)牌后有補(bǔ)跌需求，預(yù)計(jì)2-3個(gè)跌停板。因此，可以說(shuō)萬(wàn)科A股復(fù)盤(pán)跌停在市場(chǎng)預(yù)期之中。不過(guò)，周一萬(wàn)科大戰(zhàn)劇情卻出現(xiàn)了市場(chǎng)預(yù)期之外的事情。

華潤(rùn)周一稍早在其官方微信上發(fā)布聲明稱，已邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)13位權(quán)威法學(xué)專家召開(kāi)了“萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)議論證會(huì)”，認(rèn)定萬(wàn)科6•17董事會(huì)決議結(jié)果并未有效形成。以及萬(wàn)科獨(dú)立董事張利平提出回避表決的理由不符合法律及《萬(wàn)科公司章程》的相關(guān)規(guī)定；專家們還稱，暫無(wú)證據(jù)表明華潤(rùn)公司與寶能公司應(yīng)被認(rèn)定為一致行動(dòng)人；上市公司董事個(gè)體不宜擅自披露未公開(kāi)信息，泄露公司秘密。從此認(rèn)定看，回答了華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科獨(dú)立董事華生質(zhì)疑等三大事項(xiàng)的訴求，完全站在華潤(rùn)的立場(chǎng)上。

更具戲劇性的是，又一個(gè)萬(wàn)科股份利益相關(guān)者“亮劍”了。萬(wàn)科最大自然人股東劉元生長(zhǎng)久沉默后閃亮登場(chǎng)、終于發(fā)聲。他向監(jiān)管層發(fā)出舉報(bào)信，拋出五點(diǎn)疑問(wèn)，直指華潤(rùn)寶能是否為一致行動(dòng)人，是否存在內(nèi)幕交易損害股民利益，寶能系資金來(lái)源，華潤(rùn)是否涉及向民企輸送利益、造成國(guó)有資產(chǎn)流失等核心問(wèn)題。

隨即，由于牽扯到國(guó)有資產(chǎn)流失的違法違紀(jì)行為，華潤(rùn)立即發(fā)表聲明：表示該舉報(bào)信中的揣測(cè)、臆斷及造謠中傷已構(gòu)成對(duì)華潤(rùn)聲譽(yù)的負(fù)面影響。華潤(rùn)將對(duì)劉元生采取法律行動(dòng)，追究法律責(zé)任。華潤(rùn)聲明中說(shuō)，舉報(bào)信中提及的相關(guān)內(nèi)容，華潤(rùn)已向上級(jí)主管部門(mén)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)做過(guò)匯報(bào)和溝通，有關(guān)信息已向公眾披露。但必須注意的是，這不代表不存在國(guó)有資產(chǎn)流失的事實(shí)。相信，作為央企被舉報(bào)存在國(guó)有資產(chǎn)流失的嚴(yán)重問(wèn)題，包括中紀(jì)委等相關(guān)部門(mén)應(yīng)該會(huì)介入調(diào)查。

一個(gè)事實(shí)已經(jīng)擺在了面前，即：華潤(rùn)周一繼續(xù)“攪局”，以及萬(wàn)科最大自然人股東劉元生閃亮登場(chǎng)，使得萬(wàn)科大戰(zhàn)迅速升級(jí)，上升到一個(gè)更復(fù)雜的層面。這對(duì)萬(wàn)科A股復(fù)盤(pán)股價(jià)走勢(shì)帶來(lái)巨大影響，此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的跌停次數(shù)或會(huì)繼續(xù)增加。

筆者曾經(jīng)分析說(shuō)萬(wàn)科大戰(zhàn)是多敗俱傷的局面，其中對(duì)于寶能來(lái)說(shuō)，最大的傷害是切身利益的股票價(jià)值的賬面縮水，或觸及成本線后被拖死出局。因?yàn)?，此前有分析寶能用于入住萬(wàn)科的資金杠桿率高達(dá)26倍，最容易導(dǎo)致資金鏈條斷裂而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)發(fā)出了：若萬(wàn)科繼續(xù)跌停，寶能的紅旗還能打多久的聲音。

根據(jù)有關(guān)媒體計(jì)算，“寶能系”持倉(cāng)成本約為17元，假如萬(wàn)科A復(fù)牌下跌30%，“寶能系”浮盈將縮水至30億元以下，不足以覆蓋一年利息成本。實(shí)際上，現(xiàn)在到了拼寶能實(shí)力的時(shí)候了，即：看寶能還有多少流動(dòng)性。由于所持萬(wàn)科股票，尚在限售期內(nèi)，一旦發(fā)生爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，寶能系只有補(bǔ)倉(cāng)。而能否扛住爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，又取決于寶能的資金實(shí)力。另一個(gè)問(wèn)題又出來(lái)了：既是寶能有資金實(shí)力，然而監(jiān)管紅線擋住了前海人壽補(bǔ)倉(cāng)之路。“寶能系”目前持股萬(wàn)科24.29%，只需繼續(xù)增持0.71個(gè)百分點(diǎn)，即會(huì)觸碰第五次舉牌紅線，需要中斷增持行為并履行信披義務(wù)。似乎寶能系到了山窮水盡、走投無(wú)路的地步。但是，多年在資本市場(chǎng)打拼的寶能，絕不能小視其能量。

保險(xiǎn)資金舉牌補(bǔ)倉(cāng)增持之路被堵死后，面對(duì)萬(wàn)科股價(jià)下跌帶來(lái)的巨大壓力，包括鉅盛華在內(nèi)的寶能系企業(yè)已計(jì)劃通過(guò)大規(guī)模發(fā)債補(bǔ)充彈藥，規(guī)模至少達(dá)230億元。同時(shí)，前海人壽完全可以通過(guò)投資寶能系其他企業(yè)產(chǎn)品包括發(fā)債產(chǎn)品來(lái)繞道給寶能系補(bǔ)充補(bǔ)倉(cāng)彈藥。

最大的變數(shù)是，萬(wàn)科A股到底會(huì)出現(xiàn)幾個(gè)跌停板，此前只是市場(chǎng)預(yù)測(cè)而已。值得注意的是，就在周一萬(wàn)科A股復(fù)盤(pán)跌停后，不過(guò)在香港上市的萬(wàn)科股票卻連續(xù)第二日上漲。周一萬(wàn)科H股收漲6.71%，近兩日反彈逾11.25%。這對(duì)萬(wàn)科A無(wú)疑是一大利好，也折射萬(wàn)科H股開(kāi)始企穩(wěn)反彈。那么，或減少萬(wàn)科A跌停的次數(shù)。

當(dāng)然，前提是華潤(rùn)作為央企不要再“攪局”，寶能不要再?zèng)_動(dòng)。否則，萬(wàn)科跌停板或無(wú)休止，寶能被拖死出局也不是沒(méi)可能，華潤(rùn)入股萬(wàn)科的國(guó)有資產(chǎn)將遭遇賬面大縮水，是變相的國(guó)有資產(chǎn)損失。

萬(wàn)科大戰(zhàn)多敗俱傷的結(jié)果已經(jīng)出現(xiàn)了?？v觀整個(gè)過(guò)程，筆者認(rèn)為，作為央企的華潤(rùn)有不可推卸的責(zé)任。帶來(lái)的思考是，央企盡量不要與民企、股份制企業(yè)爭(zhēng)利，央企入股民企一定要以財(cái)務(wù)回報(bào)投資為目的，絕不能爭(zhēng)奪股權(quán)，更不能干預(yù)管理層管理。

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