我們可能會(huì)受到指控和訴訟，"聲稱我們的交易市場(chǎng)上市的項(xiàng)目都是盜版、假冒或非法"。

　　我們可能會(huì)越來(lái)越成為公眾監(jiān)督的目標(biāo)，包括向監(jiān)管機(jī)構(gòu)投訴，媒體的負(fù)面報(bào)道，包括社交媒體和惡意報(bào)道，所有這些都可能嚴(yán)重?fù)p害我們的聲譽(yù)，并對(duì)我們的業(yè)務(wù)和前景造成重大不利影響。

　　任何可變權(quán)益實(shí)體（VIE）不能有效履行相關(guān)合同可能會(huì)對(duì)我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響……

　　光看看這些風(fēng)險(xiǎn)因素的標(biāo)題，就知道馬云在阿里巴巴招股書中是相當(dāng)坦誠(chéng)的，把投資者幾乎能想的和沒(méi)想到的風(fēng)險(xiǎn)因素都寫到招股書里了。最近鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的集體訴訟事件引發(fā)的股價(jià)大跌，恰恰是上述揭示中提到的 向監(jiān)管機(jī)構(gòu)投訴，媒體的負(fù)面報(bào)道，包括社交媒體和惡意報(bào)道 。

　　中國(guó)上市公司招股書的風(fēng)險(xiǎn)披露部分和美國(guó)相比，明顯偏少，以剛上市的東興證券為例，其招股書近350頁(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)因素部分僅有10頁(yè)，僅占總篇幅的3%左右。

　　看多了中國(guó)上市公司的招股書，你會(huì)發(fā)現(xiàn)其中大部分風(fēng)險(xiǎn)因素披露都有 隔靴搔癢 之感，很多內(nèi)容都是互相抄襲、走過(guò)場(chǎng)，罕見(jiàn)能把自己的風(fēng)險(xiǎn)因素揭示得十分到位的招股書。

　　這種差別也和招股書的撰寫者有關(guān)。美國(guó)招股書中的相當(dāng)部分內(nèi)容是律師所寫，而中國(guó)招股書主要是券商所寫，職業(yè)背景和立場(chǎng)的不同，也是導(dǎo)致中美上市公司招股書風(fēng)險(xiǎn)披露差異巨大的重要原因。

　　2.年報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)披露對(duì)比。

　　美國(guó)上市公司年報(bào)中，最讓筆者印象深刻的也是風(fēng)險(xiǎn)披露部分。

　　以蘋果公司2014年年報(bào)為例，該年報(bào)共90頁(yè)，但風(fēng)險(xiǎn)因素部分就占了10頁(yè)，摘要部分風(fēng)險(xiǎn)因素的標(biāo)題如下：

　　 公司產(chǎn)品和服務(wù)所在的全球性市場(chǎng)存在高度競(jìng)爭(zhēng)和快速的技術(shù)變革，公司可能無(wú)法在這樣的市場(chǎng)中有效率地競(jìng)爭(zhēng)。

　　為了保持競(jìng)爭(zhēng)力并且刺激客戶需求，公司必須成功管理頻繁的新產(chǎn)品推介及新老產(chǎn)品交替。

　　除了供貨承諾反悔風(fēng)險(xiǎn)，公司還面臨巨大的倉(cāng)儲(chǔ)和其他資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司依靠零部件、產(chǎn)品制造和物流服務(wù)的外包商，其中很多都在美國(guó)國(guó)外。

　　公司依靠使用第三方知識(shí)產(chǎn)權(quán)，公司可能無(wú)法得知這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)的商業(yè)合理性等各方面信息。

　　公司的IT系統(tǒng)可能會(huì)發(fā)生故障，實(shí)質(zhì)性地?fù)p害商業(yè)伙伴利用和客戶關(guān)系，影響用戶使用在線商店和服務(wù)，或者使公司受到名譽(yù)、財(cái)務(wù)、法務(wù)和運(yùn)營(yíng)上的不利后果。

　　公司的成功極大依靠關(guān)鍵人物和團(tuán)隊(duì)的持續(xù)貢獻(xiàn)……